报告题目：The Economics of Financial and Operational Hedging: Insights from U.S. Power Plants
报 告 人：严冬
报告时间： 2026年10月09日（周五）15:40-17:00
报告地点：博学楼 I-206
主办单位：高等经济研究院
【报告人简介】
严冬，现任上海交通大学上海高级金融学院金融学长聘副教授。2015年获香港科技大学金融学博士学位。曾任伊拉斯姆斯大学鹿特丹管理学院金融学副教授（终身教职）及斯德哥尔摩经济学院金融学助理教授。研究领域包括公司金融、公司投资、金融市场与实体经济传导机制、私营企业及并购重组，其论文发表在Review of Financial Studies、Review of Finance 等国际顶级学术刊物，并荣获2024年Review of Finance 期刊最佳投资类论文奖IQAM Prize、2025年Review of Finance 期刊最佳非投资论文奖Pagano-Zechner Prize等多个奖项。
【内容摘要】
We examine how financial and operational hedging interact under financing frictions. Financial hedging weakens operational hedging incentives by reducing residual risk exposure (induces hedging overhang) but strengthens them by lowering risky-debt financing costs (mitigates debt overhang). These competing forces yield complementarity when financing frictions are severe, substitution otherwise. Using U.S. electric utilities, we document financial hedging overhang: firms using derivatives subsequently reduce inventory and capacity investments. Consistent with our mechanism, this substitution weakens when financing constraints tighten or when financial hedging more effectively reduces debt overhang.
【更多信息】
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撰稿：王杰 审核：崔惠玉 单位：高等经济研究院
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